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Meta表現明顯優於同業多數投資人很短視馬克·祖克柏主要營運指標優異持續擁抱各大科技趨勢雲端和行動運運引領科技潮流沉浸式體驗人工智慧進化的公關手腕營運最佳化延長資產折舊擹提年限DeepSeek衝擊的受益者過去兩年的股價表現Meta和其它AI軟體企業關鍵營運數字比較表相關文章
Meta表現明顯優於同業
在DeepSeek全面重擊美國人工智慧上市企業的風暴中，Meta是處於風暴核心中，位列人工智慧主要上市的企業中，股價不僅不暴跌且還創下新高的極少數股票之一。
本文將試著探討究竟過去幾年來，造成Meta股價表現優於同業的幾項主要因素。
多數投資人很短視
2018年3月17日，劍橋分析數據醜聞醜聞被揭露後，Meta股價截至2018年3月26日下跌約24%，不到十個交易日跌至每股約159.39美元的低點。接著股價的本益比持續徘徊在20倍以下很長的一段期間，不少人不只把他們的臉書帳號給刪除了，投資人還爭相賣光他們手上的臉書持股。
2024年12月底為止，Meta家族產品的每日活躍人數為33.5億。國際電信聯盟2024年11月27日發布的報告顯示全球有55億人使用互聯網，這表示60.9%的網路使用者每天至少登入使用一項Meta家族的產品。
這再度證實了一件事：多數投資人很短視。我記得當時有位本部落格的讀者在留言區和我交流時，獨排眾議，認為當時的臉書股價遭嚴重低估，值得投資。這位投資人如果當時如果採取行動，現在應是收獲滿滿。
馬克·祖克柏
創辦人馬克·祖克柏目前仍主導公司的所有運作:
馬克·祖克柏今年才剛滿四十歲，除非有意外，依照過往的類似情形，他應該還會主導這家公司廿至三十年。
馬克·祖克柏一個人就持有13.68% 股份；且握有61.2% 投票權的Meta公司的股權，這表示，馬克·祖克柏就足以代表Meta公司，想幹什麼都沒有人能阻礙他。統計事實都顯示，創辦人任執行長，特別是握有絕對多數股權者的上市企業的股價表現，通常都比其他上市企業好很多；這部份請參見我之前的兩篇貼文《當執行長持股愈多，股票回報率愈高》和《創辦人兼執行長，股價表現明顯較佳》。
祖克博是七大科技股中最年輕的執行長兼創辦人。
馬克·祖克柏陸續挺過各幾次公司上市以來的重大危機，其中包括數次被強力逼宮下台的情形，這很不容易。
祖克博曾自嘲，回想公司上市時， 他面對媒體時，沒有表情和肢體語言，活像個機器人。但所有的跡象都能看出，馬克·祖克柏逐漸成熟，成為領導科技巨擘的合格領導人。
主要營運指標優異
以公司目前近兩兆美元市值的水準，過去一年最差的一季成長率是19%以上的營收成長，這是非常難以達成的成就。再強調一次，Meta現在是一家市值近兩兆美元的企業！
此外，公司的各項利潤率指標（毛利，營業利潤率，淨利潤率）和現金相關數字（自由現金流，營運現金流，公司現金和約當現金）也都表現非常突出，充份展現出管理團隊努力經營，為投資人考量的心力。
持續擁抱各大科技趨勢
雲端和行動運運
Meta除了本身就是誔生於雲端和行動運運的年代，佔據這一大利多。
引領科技潮流
馬克·祖克柏有一項令人稱許的優點是隨時關注新冒出來的新科技和可能會成為敵手的新創公司，這點為Meta帶來無比的價值。
馬克·祖克柏利用併賺而來的工具，找出Instagram，ＷhatsApp，TikTok即將成為公司最大的威脅。繼而發動對Instagram，ＷhatsApp的收購戰。
沉浸式體驗
Meta應該是目前超大型的科技企業中，對沉浸式體驗（Immerse Experience）各項科技投入最為積極的一家企業。包括：
併購Oculus，2014 年：臉書收購 Oculus VR，持續以Oculus品牌推出各項沉浸式體驗的VR裝置。Meta是目前VR裝置市佔率最大的廠商。
元宇宙：馬克·祖克柏在2019 年推出社交 VR 世界 Facebook Horizon，宣示公司向元宇宙（Metaverse）轉型；自此以後，馬克·祖克柏幾乎成為元宇宙的佈道家。
智慧型眼鏡：第一代雷朋智慧眼鏡名為Ray-Ban Stories，於2021年發表。Meta於2023年10月17日發表了第二代雷朋Meta智慧眼鏡，第二代的雷朋Meta智慧眼鏡贏得市場和科技界人士的一致讚賞，可以說是到目前為此，在各方面表現都是最好的一款智慧型眼鏡。
為了展示決心，馬克·祖克柏甚至於 2021 年 10 月 28 日把公司更名為 Meta Platform。
公司至今在沉浸式體驗部門Reality Labs已投入大量的資金，截至 Meta 第四季財報，Reality Labs 自 2020 年以來的營運虧損已超過 600 億美元。
人工智慧
臉書本身就是以演算法為核心的一家科技企業，就軟體的世界而言，演算法其實就是一種典型的人工智慧，因此Meta 公司成立時，其實就是一家靠人工智慧賺錢的公司。
祖克柏在2024年10月的公司第三季財報電話會議上解釋：「僅今年一年，我們對AI驅動的資訊流和視頻推薦的改進就使臉書用戶使用時間增加了8%，Instagram用戶使用時間增加了 6%。」
就目前而言，Meta在人工智慧上的資源投入，取得的成果，展示的決心；在科技界的大型公司中，應能排得上前五名───重點是：Meta一直一邊投入人工智慧，一面把取得的成果整合到其產品中，而且亳無微和感；使用者根本察覺不出來；因為Meta自始至終，就一家天生的人工智慧公司和賺錢機器。
Meta將在2025年投資600億至650億美元資本支出，以擴展與人工智慧相關的運算基礎設施。亞馬遜為1,000億美元，字母和微軟分別為750億和800億美元。Meta和他們的差異是讓投資人看到AI資本支出為公司帶來收入，另一方面不手軟地撙節成本支出，持續裁減大幅的人力，改招AI人才。
進化的公關手腕
經過幾次的吃虧，包括劍橋分析數據醜聞，川普國會暴動封禁，歐盟的強力監管，蘋果平台存取受限等造成公司營收和市值大幅受創的教訓。
加上比爾蓋茲的指點協助；過去數年來，Meta成功和微軟建立超越一般企業的緊密伙伴關係。
對於無緣併購的TikTok，則持續透過多項管道發動美國的輿論戰，遊說，政治戰，利用美國和各種手段來協助Meta鏟除TikTok這個頭號威脅。
有了這樣的實力， 馬克·祖克柏才敢數次公開和蘋果撕破臉，Meta也確實是目前台面上反蘋果公司的頭號戰將。
營運最佳化
除了大砍成本，撙節預算這種一般常見的降低成本以提升利潤的作法之外。有了2023年成功實施大幅裁員，公司盈利能力直接跳昇，獲得華爾街大力讚揚，嚐到股價因此大幅上揚的甜頭後；Meta再接再厲，直接把2024年定義為公司的「營運最佳化（Operational Efficiency）」年。
馬克·祖克柏數次在全公司的全員工大會中，直接挑明「你們許多人根本不應該出現在公司裡。」
2025 年1 月9 日，祖克柏在一場長達一小時的會議上向全公司70,000 多名員工發表了講話，概述了Meta 2025 年的戰略重點，在問答環節中告訴員工，「這將是瘋狂的一年。」
公司已經在2024年2月表示Meta公司不會再大規模招聘，將維持「相對最小」的規模。馬克·祖克柏緊接著在2024年3月把「效率年」的策略將永久化，讓Meta員工處於隨時都可能被裁員的恐慌中；藉此達到提升財務數字，強化工作效率的目的。
這還不夠；媒體已揭露Meta正將臉書和Messenger合併為一個部門，2025年2月再度進行全球5%大裁員，連續第三年縮減人力。眼看著Meta的策略成功，字母在2025年2月立即跟進照抄，宣佈公司將專注於速度和效率，超過25,000名員工被優退遣散。
延長資產折舊擹提年限
2025年1個月開始，Meta對財務細節層面的小調整，但這一令人難以察覺的調整可能將推動2025年的利潤增加數十億美元。這並不是因為Meta發布了新產品或大幅削減了成本，而是對用於衡量其昂貴的人工智慧基礎設施折舊的會計公式進行了調整。
這項微小的調整於1月29日在財報資料中披露，將某些人工智慧伺服器和網路基礎設施資產的使用年限從之前的四到五年延長至五年半。
雖然這聽起來微不足道，但考慮到對這些相對短期限壽命資產的大量投入，這種調整對企業盈利的影響將是巨大的，因此利潤預期抬升有望進一步提振Meta估值。
根據Meta的財報揭露所進行的測算，這一微小的細節調整預計將在2025年減少該公司約29億美元的折舊費用，僅此一項本身就佔年度預估稅前利潤的近4%。隨著祖克柏領導的Meta管理層計劃今年將資本支出增加高達75%以擴展其AI能力，以及大量裁員績效不佳的員工，同時招募AI領域的專業人才來主導人工智慧競賽，對於Meta在2026年利潤的影響將更大。
DeepSeek衝擊的受益者
2025年中國農曆年期間 ，令全球科技股全面大跌，迫使OpenAI和所有相關科技公司改變經營策略，美國政府感到威脅而計劃進行禁運的DeepSeek這家來自中國的人工智慧企業。Meta應是最早發現DeepSeek的驚人成就恐會顛覆人工智慧未來發展走向的大型科技公司，Meta甚至還在公司立即成立戰鬥部門，擬定後續的應對策略。
和DeepSeek一樣，Meta的Llama系列AI模型採用開放原始碼。DeepSeek的AI模型震撼業界，Meta被視為受益者。Meta展現不同於其它科技巨擘的質疑，是科技七雄中唯一採用開放原始碼AI模型的公司。最終至終，當初質疑者也因為DeepSeek的成功而認錯，同意採用開放原始碼的模型應能加速AI的發展，並為Meta帶來更快的投資回報。
正如著名的矽谷投資者馬克·安德森（Marc Andreessen）所說：「與開源和自由相比，閉源、不透明、審查和政治操縱，並非美國應該選擇的製勝之道。」全世界將能夠從DeepSeek開發的低成本、高效的AI產品中受益。擁抱來自中國的競爭，而不是排斥它。
過去兩年的股價表現
正因以上的這些原因；加上公司實施營運最佳化。2023年公司股價上漲了194%，同期間的標普500指數只上漲了24%。2024年公司股價上漲了70%，同期間的標普500指數只上漲了25%。
Meta截至2025年2月13日，2025年以來大漲21.05%，股價連續18個交易日上漲，創下上市以來最長連漲紀錄；股價已自2022年11月谷底翻漲近700%！
這樣的成績，在七大科技股中，只有新崛起的輝達在這兩年的股價表現可以打敗Meta！請注意表1所列的美股主要的AI軟體大型企業最近一季，結合營收成長率和浄利成長率而兩者而言，Meta是最好的。
Meta和其它AI軟體企業關鍵營運數字比較表
美股代碼毛利率EBIT利潤率淨利率現金流利潤率ROE每位員工貢獻淨利(美金千元)AMZN48.85%10.75%9.29%7.00%24.29%38.08CRM76.94%19.75%15.96%35.51%10.18%81.66GOOGL58.20%32.11%28.60%15.84%32.91%546.13META81.68%41.47%37.91%21.94%37.14%841.94MSFT69.41%44.96%35.43%19.85%34.29%406.8ORCL71.26%30.88%21.16%16.78%132.00%73.11PLTR80.25%10.83%16.13%32.28%10.90%118.75SAP73.19%23.89%9.14%19.80%7.05%29.66
credit:Meta
本人為原文作者，本文精華版原刊登在Smart智富月刋2025年3月號
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